油气上游业务收益持续增长，石油公司投资风、光、电、氢等新能源效果弱于预期

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2023年上半年，受国际油价稳定在相对较高区间推动油气上游业务收益持续增长、全球能源行业面向清洁低碳的转型变革持续推进，以及石油公司投资风、光、电、氢等新能源效果弱于预期等因素综合影响，国际石油巨头重新聚焦勘探开发主业，其资源战略呈现出新特点。

强化上游业务将带来较大收益，投资新能源业务“性价比”不高

对于bp、壳牌、道达尔能源、埃尼公司、Equinor（挪威国家石油公司）、埃克森美孚和雪佛龙等国际石油巨头，聚焦上游资源战略的主要驱动因素包括两个方面。

一是国际油价仍在相对较高区间持续波动，强化上游业务发展将为石油公司带来较大收益。从国际油价与石油公司利润水平的关系来看，2022年，布伦特原油和WTI均价分别为100.9美元/桶和94.9美元/桶，在之前几年通过技术创新和管理创新实现提质增效的基础上，国际石油巨头净利润水平较2021年大幅增长，其中，仅埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、bp和道达尔能源等5家公司合计净利润已高达1949亿美元，创历史新高。今年上半年，虽然世界经济复苏乏力导致市场对原油近中期需求增长缺乏信心，但同期布伦特原油和WTI均价分别为82.9美元/桶和74.9美元/桶，依然有利于石油公司上游勘探开发业务获取利润。

二是与传统勘探开发业务相比，国际石油巨头现阶段投资新能源业务的“性价比”相对较低。自从《巴黎协定》《格拉斯哥公约》等全球性气候治理机制生效以来，低碳发展理念在石油行业各个层面深入人心，国际石油巨头均加大了对新能源业务的投资力度，但在2021年下半年国际油价大幅回升后，其“性价比”显然弱于传统油气上游业务。以壳牌为例，2022年，其在可再生能源领域的资本支出为34.69亿美元，约占全年248亿美元总投资的14%，但经营利润仅为17.45亿美元，约占公司全年整体利润的4.37%；与之相比，其当年在上游石油业务和综合天然气业务领域合计投资为123亿美元，约占全年公司总投资的一半，但利润合计为334.56亿美元，约占公司全年整体利润的83.85%。

聚焦核心目标战略区、资产组合优化、天然气及LNG资产

从近期生产实践来看，国际石油巨头上游资源战略逐渐呈现出“三个聚焦”的特点。

一是聚焦核心目标战略区，在更熟悉的区域以更经济的模式获取更高额的利润。

4月27日，圭亚那环境保护局宣布批准Uaru海上油田开发项目，预计2026年开始生产，目标产量为25万桶/日，是埃克森美孚在圭亚那主导的第五个投资超过几十亿美元的海上油气开发项目，也是近几年埃克森美孚专注本土二叠纪盆地、南美圭亚那和巴西等核心目标战略区并获得良好经营效果的具体表现。

雪佛龙5月22日宣布，与独立页岩油气生产商PDC能源公司达成协议，计划以76亿美元的高价并购后者全部股票及债务。通过此次交易，雪佛龙将获得PDC能源公司在科罗拉多州东北部超过27.5万英亩的区块面积和21.6万桶油当量/日的产量，以及在二叠纪盆地2.5万英亩的区块面积和2.8万桶油当量/日的产量，将进一步巩固其本土二叠纪盆地和丹佛—朱尔斯堡盆地的页岩油气资产核心“阵地”，增加本土页岩油气业务的“规模效应”。

二是聚焦资产组合优化，持续提升低碳排放油气资产在公司经营结构中的比重。

从资产的角度看，部分北美页岩油气资产、深水油气开发资产和部分资源禀赋较好的陆上常规油气开发资产等，碳排放强度相对较低；而部分煤制油资产、油砂资产和成熟油田开发资产等，碳排放强度相对较高。因此，国际石油巨头通过并购等活动，持续提高低碳排放资产的比重。

以道达尔能源为例，一方面，持续减持油砂等碳排放相对较高的油气资产，如4月被披露计划剥离所持有的加拿大Fort Hills油砂项目31.23%的权益，以及苏蒙特油砂项目50%的权益，并就此与康菲石油和森科尔能源公司开展协商工作；另一方面，今年3月与西班牙石油公司（CEPSA）达成协议，以接近17亿美元的价格收购后者在阿联酋的部分优质上游油气资产。市场分析认为，收购阿联酋油资产的交易既能将道达尔能源低成本、低碳排放的中东原油产量提高约5万桶/日，也有利于其进一步巩固与阿布扎比国家石油公司的长期合作伙伴关系。

另外，Equinor也于今年3月以8.5亿美元的价格收购了加拿大森科尔能源公司持有的欧洲北海Rosebank项目的全部股份，将公司在该海上油气开发项目持有的股份增至80%，既增持了资源禀赋相对较好的低碳排放海上油气开发资产，也进一步增加了公司在北海地区上游业务的规模效应。

三是聚焦天然气及液化天然气（LNG）资产，进一步发挥天然气业务在石油公司能源转型过程中的桥梁作用。

由于天然气是现阶段面向低碳转型最便捷经济的过渡能源，全球性气候治理活动继续推动国际石油巨头加大天然气及LNG资产获取力度。埃尼公司6月23日宣布，将以49亿美元的高价收购独立油气勘探开发公司海王星能源。交易完成后，埃尼公司将获得海王星能源在欧洲北海、北非、印尼和澳大利亚等地区和国家的大量优质天然气资产，能大幅推进2030年将天然气产量占比提高到油气总产量60%的发展目标。

bp则与阿布扎比国家石油公司合作，分别收购了以色列新地中海能源公司25%的股份。交易完成后，bp能通过股权投资的方式，参与位于以色列近海利维坦巨型气田和塞浦路斯近海的阿芙罗狄蒂气田等东地中海天然气开发项目，进而发挥公司在浮式LNG作业领域的技术优势和在LNG营销方面的管理优势，推动主要项目尽快投产，并向欧洲供气。（作者 侯明扬 中国石化石油勘探开发研究院）

延伸阅读：石油巨头建议减少需求，而非限制供应

油价网近期报道称，在去年欧洲能源短缺期间，各国政府都呼吁民众减少能源消耗，并抨击石油巨头因此获得巨额利润。而现在，石油巨头成为呼吁减少能源消耗的一方。但从本质上讲，石油巨头只是建议人们少用他们的能源产品，他们并不想削减能源产量。

近期在维也纳举行的电话会议上，欧佩克领导人与来自bp、壳牌和其他石油公司的高管讨论了全球能源的未来。这次会议传递的信息是，每个人都应致力于在未来实现净零排放目标，但现在每个人都应致力于确保有足够的能源满足需求，无论来源如何。

石油巨头呼吁各国政府将重点放在减少需求而非限制供应上，以此作为实现净零排放目标的手段。欧佩克官员则一如既往地强调了能源安全的重要性。欧佩克秘书长海瑟姆·盖斯表示：“我们必须尽一切努力减少碳排放，而不是减少能源产量。目前存在一种关于减产和减少油气投资的误解，我们不同意这种说法。”

从能源安全的角度看，在保持需求不变的情况下，减少一种大宗商品的供应只会产生一个结果，即这种大宗商品的价格大幅上涨。

虽然当前石油需求稳定且不断增长，但价格仍处于低迷状态。这是因为与石油基本面不同的因素在起作用，包括消费大国的GDP增长、通货膨胀和央行的货币政策。但也有一种看法认为，石油供应充足是油价承压的原因之一。

石油公司的高管认为，在不解决需求的情况下减少油气供应是不明智的做法。美国赫斯公司首席执行官约翰·赫斯表示：“未来几十年，我们都需要石油和天然气。能源转型将需要更长时间、更多资金，甚至需要今天不存在的新技术。”

事实上，现在世界并没有远离碳氢化合物。全球石油日需求量已达到1.02亿桶，天然气需求也在飙升，尤其是在能源转型前沿的欧洲大陆。（李峻）